与其他行业并购大多发生品牌层面不同，在化妆品领域，代理商成为了资本争先恐后并购的对象。
5月，浙江知名代理商杭州新紫阳与中信美尚基金组建的浙江美尚紫阳生物科技有限公司正式成立。在此之前，中信美尚基金还并购了四川美尚宏美生物科技有限公司和四川美尚弘生物科技有限公司。
中信美尚基金的出手，在业内掀起一股新的代理商并购热潮。先有怡亚通、青岛金王的一路高歌猛进，并购代理商数量分别达21家和24家，后有中信美尚基金的强势进入。代理商为何一致成为资本眼中的“香饽饽”？内在原因是什么？
代理商是产业链整合的重要一环
作为向上承接品牌，向下服务终端门店的代理商，处于化妆品产业链的中间环节，发挥着重要作用且不可或缺。
“代理商拥有自己的销售团队和销售网络，他们在完成品牌销售任务的同时，还要向品牌提供市场动向及最新需求，也一定程度上替品牌分担着市场风险。而品牌在各地以建立代理的方式，借助代理商的资金、团队、关系人脉等各种资源，使产品迅速进入目标市场，扩大产品的流通及提升自身反应速度。可以说，代理商与品牌是水与船的关系，彼此依存。”
去年11月被金王收购的天津弘方化妆品有限公司总经理周辉认为，因为拥有终端网点、物流、人脉、地域等诸多优势，代理商在商业发展进程中扮演十分重要的角色。
因此，对怡亚通、青岛金王等进行产业投资的资本方而言，拥有大量终端客户的代理商，是产业链整合不容忽视的一环。
“金王要做中国颜值产业服务第一平台，而代理商本身就是一个为品牌链接实体店与消费者的服务平台。”青岛金王集团总裁唐风杰表示，金王是以渠道为核心，通过对产品研发、品牌运营、线上渠道、线下渠道等一体化产业链平台的布局，整合产业链各个环节资源，形成协同效应，所以线下的代理商必须进行重点布局。
为了实现化妆品产业链全国渠道的大布局，金王产业链公司还在全国打造了多个管理中心，每个管理中心负责2至3个省份的渠道整合并购和管理业务。如浙江金庄、湖北晶盟已经开启在各自区域内的并购。
除了代理商本身的角色定位，代理商规范难度相对较小，成本较低，可操作性强，是资本积极并购代理商的另一个主要原因。
长江证券商贸零售团队分析师李锦表示，资本进入化妆品行业需要选择合适的标的，相较而言，品牌层面优质标的稀缺，有被并购意愿的企业少，且并购成本高；而在零售层面，由于数量过多、分布零散导致投资难度也随之增强。所以资本进入行业最快的方式是整合优质代理商，因为代理商资产不算太重，规范成本与并购资金都相对较低，同时也能跟品牌和消费者有一个更深的接触。
代理商自身对资本有需求
抛开技术层面，代理商本身对资本的渴求，也推动了双方的“联姻”。
近年来，代理商在品牌多样化、以及电商冲击下进入洗牌整合期, 只有资金实力强、增值服务和渠道掌控力强、管理高效的代理商才能在这轮市场整合中胜出，因此代理商也急需借助外力提升自身的竞争力，从而促成了资本介入的最佳时机。
“近年代理商危机感最强，容易被整合，且中国代理商群体过于分散，也适宜被整合，整合后能创造出更大的价值。”行业专家张兵武认为，未来无论是为终端提供服务还是培训，都对代理商现代化管理能力的要求越来越高。在这种情况下，如果能被资本或上市公司整合，能更快提升代理商在数字时代的运营能力。
这一观点获得了代理商群体的认同。浙江美尚紫阳生物科技有限公司总经理黄强在接受品观网采访时指出，随着市场竞争日益加剧，品牌资源和渠道资源一定会向优势代理商集中。“谁拥有资本，谁就可能拥有更多发展机会，更多优秀品牌和渠道。”
浙江金庄总经理黄波表示，除了资金，代理商更需要协同及全方位的资源支持，才能从容的应对市场变化，确保企业健康发展。
资本：品牌，想说爱你不容易
就如李锦所说，资本能快速在代理商领域掀起并购潮，跟化妆品牌标的稀缺有必然的关系。
一位资本方高层告诉品观网记者，在资本市场对企业价值的评估中，品牌方的价值远高于渠道商。但是，资本与品牌的联姻却困难重重。
首先，部分品牌方对资本的认知程度有限，上市目的和动机有待商榷，既想要资本市场的资金收益又不愿意接受公众的监管。
其次，一些品牌希望独立IPO或者要价比独立IPO还高，但事实上自身发展得并不轻松。且能够达到资本市场规范要求的，除了上海家化与拉芳家化等几家上市公司外，寥寥无几。“私帐、开票加点数、扣返利、帐外帐、合法用工等其他规范性的问题就更多。”
最重要的是，目前健康成熟的品牌相对较少，一些不规范、无品牌文化、纯概念炒作的品牌又很难入资本的法眼，导致适合标的十分稀缺。
“就好比清华、北大毕业生开价太高，但花重金培养10个高中生可能又没1个能考上清华北大。”上述高管略显无奈地说，目前本土品牌成功的概率相对较低，投资风险太大，而投资代理商的风险相对较小，资本并购代理商其实是一种没有选择的选择。
棋盘资本创始合伙人马宏讲述了另外一种可能，他认为，从资本角度并购品牌并不难，但品牌收购之后的消化能力却很关键，实际上自建渠道或者控制一些渠道，也是一种消化能力的储备。
“资本进入化妆品行业最终肯定要走品牌道路，而且是多品牌策略。”马宏表示，先走多渠道再走多品牌，未来可能会获得更高的利润率及更高收益。
