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单一品牌贡献超90%收入!日本彩妆“天猫店”赴港上市

品牌 刘丝雨 首席科创官 ·  2020-03-25
香港零售遇冷,大陆市场求新机。

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Canmake,作为日本开架(平价)彩妆品牌中的“战斗机”,在亚洲彩妆市场可谓家喻户晓。近日,Canmake在香港及中国大陆的分销商文风户(Bou Eki),递交了招股书,拟赴港上市。

年收超三亿,全靠Canmake

根据弗若斯特沙利文报告,按2019年上半年收益计算,文风户为第五大香港彩妆分销商,占香港彩妆分销市场比例约4.4%。

除了Canmake,文风户还拥有IDA Lab(Canmake集团公司)旗下其他品牌、韩国及台湾品牌如Mumchit及Oguma等的产品,共提供38个不同品牌1534款产品,包括化妆品(包括粉底、眼影、胭脂和唇膏与润唇膏)以及其他美容产品等。

招股书显示,截至2017年上半年至2019年上半年财年,文风户实现收益分別为1.63亿港元、2.25亿港元、3.33亿港元,年内溢利分别为2780万港元、4580万港元、4820万港元。

从产品来看,由IDA集团提供的Canmake品牌蜜粉、胭脂、眼影及眼线笔等热门产品,在2017年以及2018年财年为公司贡献了约96%的收入,2019年该比例下降至约90%。

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来源:招股书

从公司客户构成来看,主要分为批发客户、零售客户、及线上客户三类。文风户面向批发客户(零售连锁店及百货公司)所产生的收入占比由七成降至不到六成,仍为最大营收来源,其中,香港化妆品零售巨头莎莎国际为公司最大客户,营收占比为22.3%。

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来源:招股书

此外,文风户自营电子商务平台营收贡献则由不到两成升至超三成,香港线下实体零售店的营收空间也暂时被电商挤压至2.6%的水平。

值得注意的是,尽管营收占比不大,但文风户零售店及网上电子商务平台的毛利率较批发渠道高出约20个百分点,实现毛利率超70%。

文风户表示,由于供应商并没有在香港设定任何最低售价,因此,对于走量的批发客户,文风户通常会提供介乎24.0%至59.3%的折扣价,影响了此项目的毛利率水平。

现金流受制于人

作为经销商,为文风户带来巨大收益的IDA集团,也为其带来了一些隐患。

2017年以及2018年上半年财年,文风户7160万港元、1.08亿港元的总采购额100%都来自IDA集团,供应商集中风险明显,若IDA Lab终止独家分销协议,可能将对公司业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

客户和供应商较为集中在一定程度上也影响了公司的议价能力。随着文风户业务规模增长,公司贸易应收款项和预付款项、已付按金及其他应收款项的增长,一定程度上限制了其现金及银行结余的增长。

招股书显示,2017财年、2018财年、2019财年及截至2019年12月31日6个月,公司经营活动现金流分别为139.3万港元、-1565.9万港元、-431.6万港元和542.2万港元。

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来源:招股书

公司经营活动取得的现金净额,并不足以支撑投资活动和融资活动的现金净流出,文风户现金及现金等价物也因此由2017年度的2021.3万港元下降至2019年末的1172.9万港元。显然,以文风户目前的资金状况,尚不能有效支撑其营销及扩展业务。

大陆市场不能少

此次赴港上市募集的资金,主要将用于在中国大陆及香港的业务扩展、营销及运营等项目。

目前,文风户在中国大陆共拥有三家线上店铺,包括天猫国际Canmake海外旗舰店、天猫国内Canmake旗舰店、小红书。此外, 文风户亦与一家中国分销商订立协议,授权其在中国华东地区一家连锁便利店销售Canmake产品。

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来源:招股书

招股书显示,为进一步扩大公司于中国大陆的零售网络,公司计划加强在中国大陆的线下销售渠道。具体而言,公司将在深圳、上海,分别开设两间线下零售店。

业内人士表示对首席科创官表示,化妆品等对于女性来说,属于冲动消费,感官体验至关重要。此外试色、试妆等周到服务也是化妆品品牌必不可少的竞争力之一,实体店专柜的存在极为必要且重要。

上述业内人士表示,目前,Canmake在大陆尚未有实体专柜,消费者需要出境、出国才能体验到实体店的服务,文风户若能上市成功,大陆消费者的消费体验也将得到提高。

实际上,文风户进军大陆实体店市场不无道理。

由于香港本地内需动力不足,大陆游客为支撑香港零售业成长的主要动力。然而,近年来由于访港旅客下降,香港零售业销售数据出现了增速放缓的现象。无论从行业整体表现来看,还是行业内公司股价和业绩表现来看,香港的化妆品零售业正出现下滑趋势。

今年上半年,香港化妆品零售板块于表现相当低迷。自去年6月以来,香港两只化妆品零售巨头莎莎国际(0178.HK)、卓悦控股(0653.HK)的股价一直处于下跌趋势。

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据文风户大客户莎莎国际最新公布的财报数据显示,公司于今年一季度实现营业额约18.86亿港元,同比减少10.8%。其中,交易数量同比下滑8.0%,香港本地客户及内地客户数量分别下跌1.6%及12.9%。

鉴于上述情况,对于文风户来说,扩展大陆市场或许是个不错的选择。

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