今日（7月14日），万香科技股份有限公司（以下简称：万香科技）首发上会，未能通过审核，主要原因系董事长李春南和管理团队曾涉及行贿事项，以及企业及高管团队曾受到多项行政处罚，这样的驳回理由在行业中极为罕见。

在2020年12月25日向深交所提交招股书后，万香科技已经“候场”一年半。此次，其不仅过会失败，此前的累累罪罚更是被集中披露。

多“罪”并举

IPO之路“断”在老板手里

与一般企业因为业绩指标或负债率等原因过会失败不同，万香科技的问题全部出在违法违规事件上，李春南及企业高管成为了其IPO进程中最大的拦路虎。

创业板上市委在公告中，依次披露了万香科技上会失败的三宗“罪”：

1.2005 年至 2019 年，发行人实际控制人、时任高管、核心技术人员涉及 9 项行贿事项；

2.红筹架构拆除期间（万香科技原股东万香国际曾于2007年在新加坡上市，于2012年从新交所退市），李春南等15名自然人因未能及时办理外汇投资登记被行政处罚，同时，李春南等15名自然人未缴纳在万香国际私有化过程中涉及的个人所得税；

3.2017年至2021年，发行人及其子公司因气体污染物排放超标、海关申报违规、消防违规等被行政处罚11次。

不管是万香科技董事长还是高管团队，都可谓是黑料百出。

针对这些问题，创业板上市委要求保荐人针对以下问题发表明确意见：上述事项是否构成重大违法违规行为，发行人实际控制人及其控制的企业、发行人董监高及关键岗位人员是否存在其他涉嫌违法情形；发行人公司治理结构是否健全，是否已经建立完善的内部控制制度并有效执行，是否能够合理保证发行人合法合规。

因企业环保问题

屡屡行贿

万香科技创立于2001年，其董事长李春南的生意主要是香料和房地产。化妆品观察发现，李春南个人和其高管团队被曝光多次向主管部门行贿。

在过去一年半的IPO进程中，证监部门也曾多次就此发起问询，在有关问询回复中，万香科技与保荐机构按照审核中心的要求披露了董监高与核心技术人员涉嫌行贿的9起案件，其中5起是为万香科技及其子公司项目申报与环保评审方面所做出的“努力”，其他4起则是为了李春南与联合创始人们共同投资的房地产项目。

根据这些判决文件，在企业经营过程中，李春南带领公司董事会在房地产经营、环保、补贴等一路行贿淮安当地政府官员，并借此获得各种资质来谋取企业发展。

其中，与万香科技相关的行贿案件，主要与企业的环保问题相关。根据披露，2008年——2013年，为了掩盖生产的环保问题，万香科技先后11次向淮南市环保部门人员行贿万香集团购物卡共计27500元。

2008年——2013年，为了“买通”淮南市环境监测局相关人员，让万香科技旗下公司在排污督查、锅炉建设等方面大开方便之门，李春南安排相关政府官员家属在旗下公司不上班领取19.5万薪酬。

罚单频现，漏洞百出

除了李春南个人和高管团队的行径，万香科技也频频被相关部门曝光。其中，除了环保问题，还包括企业日常管理不合规等。

比如，因其生产过程中恶臭污染物厂界臭气浓度超过标准值，违反了相关规定，2018年7月9日，淮安市淮阴区环境保护局对万香科技下发《行政处罚决定书》，处以罚款20万元，并责令其立即改正违法行为。

在日常企业生产管理上，万香科技更是经常栽跟头。2019年5月24日，因“向海关申报保税料件内销补税时进口料件的申报价低于应申报价格”，万香科技构成申报不实违规行为，被淮安海关处以20万元罚款。

2020年1月20日，淮阴区应急管理局认定，万香科技存在“应急器材不能满足日常需要、有1处工艺管道未设置符合规范的明显标识、有3台以上的安全设施、设备未能正常使用”等违法事实，并处罚款合计9.75万元。

而产品生产不合规，更是一把利剑。2020年2月5日，淮阴区市场监督管理局抽查发现，万香科技存在“食品留样不规范，量少不全，记录不全”的问题。同年9月，淮安市市场监督管理局抽查发现，万香科技产品经专家评审，不符合Q/320804GWX08-2019《二氢茉莉酮酸甲酯(F)》企业标准和Q/320804GWX17-2019《甜橙油(5X)》企业标准。

历史遗留之殇

作为深耕行业20余年的老牌企业，万香科技完全称得上是我国香料行业的知名企业，并在国际香料行业中占有重要地位。根据招股书，其产品销售目前已覆盖全球六大洲30多个国家和地区，广泛应用于香精香料、日化、食品饮料等行业和领域，且与芬美意、奇华顿、IFF、曼氏、德之馨等国际十大香精香料公司及高露洁、宝洁、玛氏箭牌等国际知名企业建立了稳定的业务关系。

根据中国食品土畜进出口商会出具的证明，2017年-2020年期间，万香科技及其子公司出口销售的龙涎酮、二氢茉莉酮酸甲酯、左旋香芹酮、留兰香油等产品，在我国同类产品供应商中，出口量和销售额均位居第一。

发展至今，在我国香料行业，万香科技的规模也属头部。2018年至2021年6月末，其分别实现营收11.14亿元、11.78亿元、12.18亿元及6.09亿元；归母净利润分别为0.95亿元、1.19亿、0.79亿元及0.21亿元。整体来看，除了净利润有持续下滑之势，其整体营收状况较为平稳。

也就是这样一家业绩状况良好的企业，吃下了野蛮生长期间错误行径带来的苦果，折戟在IPO的关键进程。

所有的果，都是曾经种下的因。在企业经营的任何阶段，合法合规，永远都是底线。