又一批美妆代运营商要IPO了。

近日，证监会公示了《关于涅生科技(广州)股份有限公司（以下简称“涅生科技”）首次公开发行股票并上市辅导备案报告》。根据报告，涅生科技拟北交所上市，辅导机构为浙商证券。

据了解，涅生科技成立于2012年，系化妆品、日用品等多个品类的新零售运营商，合作品牌包括丸美、卡婷、韩后等。

涅生科技合作品牌，截自官网

事实上，不仅涅生科技，多个美妆代运营商已走在IPO的路上。比如，欧莱雅/Age 20’s等品牌的运营服务商杭州网营科技于近期正式启动上市辅导。此外，杭州高浪、上海鲲驰集团的上市辅导也已经历数轮。

这即意味着，美妆电商代运营企业第二波上市潮要来了。

北交所首个冲IPO的美妆代运营商：

韩后等拉动增长，年营收2.83亿

历经10余年的发展，涅生科技业务已覆盖电商零售、线上渠道分销、线下渠道分销、电商代运营、内容营销等。

截自涅生科技公开转让说明书

数据显示，电商零售为其第一大业务，2021年营收1.24亿元，占比43.82%；渠道分销为其第二大业务，2021年营收0.9亿元，占比31.79%。

按业务类型或产品种类划分，截自公开转让说明书

基于上述业务，涅生科技合作了包括丸美、卡婷、韩后、春纪、兰芝、欧诗漫等在内的20多个美妆品牌。

其中，在电商零售业务，韩后为其第一大品牌，2021年贡献营收超6209万元；而在电商代运营业务，欧诗漫为其第一大品牌，2021年贡献营收693万元。

涅生科技公开转让说明书显示，韩后以及其他两个品牌（未透露）是公司拉动收入和利润增长的三个主要品牌，其中电商零售2021年较2020年均实现大幅增长。

在韩后等品牌推动下，涅生科技的业绩表现良好。

2021年，涅生科技营收达到2.83亿元，同比增长27.63%；净利润为0.14亿元，同比增长32.22%。2022年前三季度，其同样延续了高增长，期内营收2.33亿元，同比增长22.43%；净利润达0.17亿元，同比增长112.01%。这样的表现，在一众上市的同行可比公司里较为亮眼——2022年前三季，丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣、凯淳股份等企业的净利润均出现了不同程度的下滑。

截自公开转让说明书

不过，涅生科技的毛利率表现并不算突出。2021年，这一数值为34.18%，低于可比公司平均值。

美妆运营商迎来第二波上市潮

2019年9月，壹网壹创成功敲钟上市，成为A股首家电商代运营企业。自此，TP商们的上市热潮序幕拉开。

次年，丽人丽妆、若羽臣均于9月上市，TP商的市值也一路被推高。当年，壹网壹创、丽人丽妆的市值都曾突破200亿元，前者市值甚至一度突破300亿。

随后，优趣汇、凯淳股份、青木股份等企业先后敲钟，无论市场预期还是市值表现，均不及上述企业亮眼，TP商们的上市热潮似乎消退。

实则未然。

据不完全统计，截至目前，已有杭州高浪、上海凯诘电商、上海鲲驰集团等5家美妆电商代运营企业启动上市辅导。同时，广州拉拉米已递交招股书，而北京数聚智连已于去年过会，敲钟上市指日可待。

这其中不乏市场的“佼佼者”。例如，公开数据显示，上海鲲驰集团是京东美妆及个人护肤产品最大JDP，数聚智连2021年的营收已超过17亿，而上海凯诘电商2020年的营收也已突破24亿。广州拉拉米、涅生科技等企业在营收表现上虽不如前者，但均较为聚焦美妆版块，故而在行业具有一定的市场号召力。

换言之，如果上述企业能成功上市，美妆电商代运营企业在资本市场的影响力必将进一步扩大。

首现亏损、市值腰斩

美妆代运营商们如何突围？

“汹涌”的上市潮下，业绩陷入增长困境、市值腰斩等，成为笼罩在美妆电商代运营企业上的一层阴霾。

就在日前，丽人丽妆发布业绩预告，预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润-1.39亿元至-1.12亿元，与上年同期相比，将出现亏损。这也是其上市以来的首度亏损。

除丽人丽妆外，壹网壹创、若羽臣、青木股份、凯淳股份等企业，2022年前三季度净利润均出现不同程度的下滑，部分企业下滑甚至超过149%。

此外，上述企业的市值表现亦不尽如人意。截至今日收盘，以壹网壹创市值最高，为69.4亿。而相较于其巅峰时期，已经腰斩。

对此，有机构指出，竞争加剧、消费低迷、新兴渠道涌现的大环境下，美妆代运营商们遇到转型阵痛期是一定的。但产业规模还在进一步扩大，它们仍有发展空间。

根据艾瑞咨询数据，预计中国零售美妆市场2021~2025年CAGR为13.4%。同时，中国美妆市场线上渠道已经覆盖39.3%的销售额。相对于其他品类，美妆品类对于电商服务的需求比例达到50%-60%，并且佣金率达到15%-20%。基于此，美妆电商代运营企业将持续受益。

透过上述企业的财报以及多家机构的研报亦可看出，转型发展已成为破局关键词。

关键词一，数字化。

据华安证券研报，丽人丽妆、宝尊电商等多家企业已自主研发了IT系统，此外，OMS(订单管理系统)、WMS(仓库管理系统)等，已成为壹网壹创、杭州悠可等多家企业的标配。

研报指出，通过多维度数据挖掘分析，可让企业实现对品牌目标客群的精准定位，制定个性化的营销策略。

关键词二，找新市场。

目前，美妆代运营商们进入新渠道意愿增强，全域合作让它们找到了新的增量市场。

比如，丽人丽妆夯实抖音等新平台业务发展，目前天猫以外平台营收占比超10%。又比如，壹网壹创拓展存量客户的全域合作，如毛戈平、艾杜纱、欧珀莱2022年二季度增加快手、拼多多等渠道合作，实现较快增长。

关键词三，业务结构转变。

西南证券相关研报指出，壹网壹创自2019 年开始逐步将合作品牌客户由品牌营销转向品牌管理，由此，其品牌管理服务营收占比不断提高，自2019年的22.8%提升至2021 年的53.3%，成为公司第一大营收来源。研报称，品牌管理服务毛利率较高，业务调整改善盈利能力。

又如，涅生科技也着重开拓了电商零售业务，这一业务也在2021年跃升至公司的第一大业务。与此同时，公司也逐渐减少毛利率较低的线下分销业务。

关键词四，自主孵化。

若羽臣在自有品牌上持续发力，旗下品牌绽家于2022年前三季度实现营业收入0.95亿元，同比增长159.73%。同时，其投资了OUNGMAY样美、溯华等品牌。

某证券分析师指出，自有品牌孵化已成运营服务升级的重要突破口。

由此，不少机构认为，短期来看，上述美妆代运营商们业绩承压，但中长期来看，它们有望通过多渠道、多品类、多结构的运营方式延续增长态势。