今日（7月19日），上交所上市审核委员会公布2023年第65次审议会议结果：浙江鼎龙科技股份有限公司（以下简称“鼎龙科技”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
鼎龙科技主营产品有染发剂原料、植保材料、特种工程材料单体等，是全球主要的染发剂原料生产商之一，合作客户包括欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等。2022年，鼎龙科技营收8.3亿元，有望在不久的将来突破10亿体量。
A股市场上未有以染发剂原料作为主营业务的上市公司，若鼎龙科技成功上市，将成为“A股染发剂原料第一股”。
去年卖了8.3亿
染发剂原料贡献七成
从业绩表现来看，鼎龙科技的盈利能力在不断增强。
鼎龙科技利润表主要项目，截自招股书
2020年至2022年，鼎龙科技的营业收入分别为6.44亿元、7.01亿元和8.31亿元，去年增速为18.54%；归母净利润分别为0.83亿元、0.95亿元和1.51亿元，去年增速高达58.94%。
鼎龙科技营业收入及毛利率与同行业可比公司比较情况，截自招股书
与同行可比公司相比，鼎龙科技的营业收入规模大于新瀚新材、冠森科技，与联化科技、科思股份尚存在一定差距。毛利率方面，鼎龙科技与同行业可比公司处于同一水平，招股书称，主因是公司形成了优质客户群体，是染发剂原料市场的重要供应商。
当前，染发剂原料贡献了主要营收。2020年至2022年，染发剂原料贡献的收入占主营业务收入的比例分别为67.99%、69.20%和70.76%，呈稳步上涨态势。
主营业务收入按产品划分情况，截自招股书
据招股书，2021年，鼎龙科技染发剂原料销量上升较快，主要是由于BDAMS产品获得的订单增加较多所致。
外销占比超85%
欧莱雅三年贡献营收3.9亿
从销售区域来看，鼎龙科技主要靠出口。
主营业务收入按境内外划分情况，截自招股书
2020年至2022年，鼎龙科技境外主营业务收入占当期主营业务收入的比例分别为85.20%、86.70%和85.79%，占比始终超八成。目前，其境外销售区域主要集中在欧洲、亚洲、北美洲等地区。2022年，其产品销往欧洲占比达40.26%，销售金额达2.85亿元。
外销占比高，与鼎龙科技的客户群体有关。当前，鼎龙科技合作的企业包括欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等，均是国际企业。
欧莱雅始终位列鼎龙科技的第一大客户，2020年至2022年，欧莱雅为其贡献营收分别为1.12亿元、1.20亿元、1.61亿元，三年共计3.93亿元。
前五名客户的销售情况，截自招股书
同时，汉高、科蒂/威娜一直位居鼎龙科技前五大客户之列。2022年，这两大企业为其贡献营收均超8000万元。
鼎龙科技在招股书中表示，其相关产品在前述主要客户所占的供应份额在30%-50%左右，市场竞争力较强。
200亿市场将催生首个上市企业
在全球消费结构升级的背景之下，染发剂正成为高端化妆品市场增长最快的品类之一。
根据Global Info Research（环洋市场咨询）的报告，预计2020年至2025年全球染发剂市场规模将以8.4%的复合增长率快速增长，到2025年底预计全球染发剂市场规模将达到 302.90亿美元（约合人民币2186.33亿元）。
国内染发剂市场规模处于高速增长阶段。根据中商产业研究院、共研网的数据，2022年，国内染发剂的市场规模在246亿元左右。
2017-2022E中国染发行业市场规模，截自招股书
从染发剂的市场格局来看，染发剂市场由欧莱雅、施华蔻（汉高旗下品牌）、威娜（科蒂/威娜旗下品牌）、莉婕（花王旗下品牌）等品牌主导，另有爱茉莉、露华浓、章华、温雅等知名品牌，形成了国际大品牌、知名品牌与众多小品牌并存的市场格局。
根据QYResearch相关统计数据，欧莱雅是全球染发行业最大的生产商，市场份额达到25%，科蒂/威娜和汉高位列第二和第三，市场份额分别为12%及11%，三家公司市场份额合计48%，占据了全球染发行业的半壁江山。
2023年度染发行业品牌排行榜，数据来源：中国品牌网，截自《发行人及保荐机构关于审核问询函的回复》
染发剂原料行业整体呈现“小而散”的局面，A股市场上未有以染发剂原料作为主营业务的上市公司，行业集中度较低。随着相关需求增长，产品种类齐全、研发能力较强的企业有望获得更大的发展空间。
鼎龙科技目前在这一市场具备一定竞争优势。招股书显示，2020年至2022年，鼎龙科技产能利用率分别为83.74%、84.57%和87.52%，处于较高水平。
根据《化妆品安全技术规范（2015年版）》，化妆品准用染发剂的数量为74个，品种众多。对于染发剂生产厂商，生产每一款染发剂通常需要用到十余种原材料。因此，染发剂生产厂商更倾向于要求多个供应商系列化配套供应多种染发剂原料，而非为每一种原材料确定多个供应商。
这也意味着，鼎龙科技想要稳定且向上增长，在选择靠谱供应商的同时，也需要进一步强化自身的核心竞争力，以避免“话语权的丢失”。
