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朝云敲钟,立白离上市还远吗?

IPO 蔡杏 记者 ·  2021-03-10
上市野心不会止于朝云。

继“洗衣液一哥”蓝月亮上市后,又一家日化公司成功登录港交所。

今日(3月10日),立白集团旗下子公司朝云集团在港交所挂牌上市,发行价为每股9.2港元(约合人民币7.7元),公司市值在104~122.67亿之间,共发行3.33亿股,其中90%为配售,10%为公开发售。

截至今日收盘,朝云集团报7.99港元(约合人民币6.69元),跌幅13.15%,成交额17.06亿港元(约合人民币14.29亿元),总市值106.53亿港元(约合人民币89.26亿元)。

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随着朝云敲钟,其背后的日化巨无霸立白集团,也浮出水面。公开资料显示,朝云前身是立白旗下一个小事业部,从一盘蚊香开始,慢慢壮大成为中国日化领域“驱蚊一哥”,目前旗下包括威王、超威、贝贝健、西兰、润之素、倔强的尾巴及德是等品牌。

虽然已独立门户,但朝云和立白关联颇多。朝云最大的供应商和最大的客户都是立白,掌门人也是立白“创二代”陈丹霞。如今,朝云成功上市,无疑打响了立白系冲击IPO的第一枪。

成立3年,跑步上市

回顾朝云的迭代历程,掌门人陈丹霞是核心人物。

作为立白集团创始人陈凯臣之女,陈丹霞很早就展示出经商天赋。大学期间兼任澳洲立白悉尼分公司总经理,凭借敏锐的眼光一举收购澳洲老品牌格兰玛弗兰和赫拉。2008年,陈丹霞临危受命接管高姿,用2年时间逆风翻盘,打破了国内日化巨头收购化妆品企业并转型成功的零记录。

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2016年,陈丹霞正式接手超威,并在两年后组建朝云集团。当前,朝云以多品牌多品类发展战略,构建了一站式家居护理、个人护理和宠物护理护理平台,剑指"中国版宝洁"。

从品牌上来看,朝云打造了多个“独角兽”。目前,朝云集团的天猫、京东和拼多多等品牌旗舰店,在各平台的细分品类中销量领先。例如,“超威”于2020年获得天猫驱蚊类目排名第一及电热蚊香液类目第一;“倔强的尾巴”天猫旗舰店上市4个月,即实现香水除味类目品牌排名第一。

从行业排名来看,朝云在多个细分赛道处于领先地位。据招股书披露,以零售额计算,朝云集团2019年在中国家居护理市场排名第四,内资企业中排名第三;2015年至2019年在中国杀虫驱蚊市场均排名第一;2019年,则分别位列中国家居清洁市场第二、中国空气护理市场第二以及中国个人护理市场花露水类别排名第三。

从业绩上来看,朝云近年来营收和利润稳中有增。据招股书显示,2017年-2019年,其营收分别为13.46亿元、13.50亿元、13.83亿元,净利润分别为1.70亿元、1.77亿元、1.84亿元。2020年前9个月,朝云营收为14.60亿元,净利润为2.15亿元,增速均突破两位数。

于此时的朝云而言,上市是一件水到渠成的事。

隐忧明显,打造第二增长曲线

需要注意的是,虽然近年来朝云增速明显,但与2个月前刚刚上市的蓝月亮相比,还是暗藏隐忧。

1、盈利远低于竞品蓝月亮。

蓝月亮招股书披露,2017-2019年蓝月亮分别实现营收48.1亿元、57.8亿元和60.2亿元,几乎为朝云同期营收的3倍之多;蓝月亮净利润分别为0.74亿元、4.73亿元和9.22亿元,年复合增长率高达254%,远超朝云的10%。

落差如此之大的原因在于产能利用率。根据弗若斯特沙利文报告,拥有4个生产基地的蓝月亮目前所有生产线的产能利用率,远高于行业平均产能利用率。朝云集团目前仅拥有番禺、安福两大生产基地,且生产线并未饱和运转。2019年,安福基地产能利用率不到70%,番禺基地整体不到50%,部分生产线甚至低至20%,基于此,朝云不得不将部分生产外包给立白集团及其他第三方制造商。

2、过度依赖母公司立白集团。

据招股书显示,2017年、2018年、2019年和2020年前三季度,朝云集团中来自立白渠道的销售额占比分别为17.9%、23%、20.7%、20.7%,约为总营收的两成。可以说,立白集团长期是朝云集团的第一大客户。

有分析称,倘若立白集团无法有效或高效地经营其分销网络,或无法有效地就朝云集团的产品进行推广及分销,后者经营业绩将受到负面影响。 

3、缺乏核心品牌。

招股书透露,2017年-2019年和2020年前三季度,杀虫驱蚊产品的营收占比分别为68.4%、69.4%、63.3%及64.9%,均超过了六成。为避免品类单一带来的风险,朝云一直在推行多品牌多品类战略,目前旗下共计拥有七大品牌。

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但也由于品牌分离、品类庞杂,难以集中资源投入以形成品牌效应,造成了朝云旗下产品“多而不强”的尴尬局面。

上市后,朝云集团目标很明确,所筹集资金有两大用途:一方面用于推进宠物护理及个人护理市场,并开发新产品类别,满足多样化的消费需求;另一方面,就是用于市场营销活动以加强核心品牌的建设和产品推广。

事实上,立白的上市野心,不始于朝云,也不会止于朝云。

陈丹霞曾明确表示,未来家族企业会分成两大流派:一派是不上市的,另一派是会利用资本平台发展壮大的。其中,“自己管理的高姿、超威(朝云集团)和澳希亚,未来都有IPO计划。”

高姿早在2017年就已经在为IPO做准备,虽然后来再无下文,但陈丹霞的上市版图并未搁浅。今日,朝云登陆港交所,就是“立白系”迈出的关键一步。有不少业内人士认为,随着,“二代接班人”完全掌权,不排除后续还会有子公司冲进资本市场,立白上市或许也指日可待。

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