又有两家美妆相关企业，宣布退出资本市场。
杭州多麦电子商务股份有限公司（以下简称“多麦股份”）近期发布公告称，拟向全国中小企业股份转让系统申请终止挂牌，理由是为了“更好地集中精力做好公司经营管理、降低公司营运成本”。
该公司主要为品牌客户提供全域电商服务，合作伙伴包括LVMH集团、欧莱雅集团、历峰集团等，覆盖时尚、美妆等多个领域。
无独有偶，五五海淘（上海）科技股份有限公司（以下简称“五五科技”）也于近期公告，出于自身经营发展及长期战略规划考虑，拟申请终止在全国股转系统挂牌。该公司合作客户包括雅诗兰黛集团、亚马逊等。
这两家企业，均已制定相应措施以保护异议股东权益。
据不完全统计，今年以来，已有超过10家美妆相关企业自新三板摘牌或从A股退市，这一现状，不仅折射出部分企业在当前市场环境下对成本与效率的重新权衡，更预示着美妆相关产业链在经过高速扩张后，正进入一个聚焦主业、强化内功的调整期。
品牌方投放预算收缩
多麦股份利润跌去6成
多麦股份成立于2010年8月，业务布局涵盖广告营销、MCN机构、直播运营及电商代运营等多个板块，与美妆品牌的合作较广。
譬如，多麦官网显示，旗下MCN机构“烧麦文化”自2018年成立以来，重点深耕小红书、B站、微博等社交平台，签约20余名腰部以上红人，全平台粉丝总量超800万+，服务雅诗兰黛、纪梵希、兰蔻等高端美妆品牌，月均广告收入约50万元。
凭借精准有效的高质量服务，公司加入LVMH集团、欧莱雅集团、历峰集团、安踏集团等企业的媒体库，为全球800+泛时尚知名品牌提供品效销服务。
然而，尽管合作阵容显赫，多麦股份近年来的业绩却呈现持续下滑态势。
2023年，多麦股份营收首次突破10亿元，达11.60亿元，但净利润已出现回落，为0.71亿元。进入2024年，营收与净利润双双下跌，其中营收同比下降17.30%至9.59亿元，净利润大幅下滑48.23%至0.39亿元。
多麦股份近年来业绩一览，截自东方财富网
今年上半年，下行趋势仍未扭转，营收同比减少19.39%至4.79亿元，净利润同比下降37.46%至0.16亿元，较2023年上半年跌幅达66.52%。
财报指出，业绩下滑主要受市场环境影响，品牌方投放预算收缩，导致其收入与利润相应减少。
业绩双位数下跌
五五科技冲刺上市再度受阻
五五科技的业绩走势，与多麦股份颇为相似。
2023年，五五科技营收达到历史高峰，录得8.86亿元，净利润也首次突破2亿元大关，至2.05亿元。然而进入2024年，两项核心指标均出现双位数下滑：营收同比下降20.76%，至7.02亿元；净利润同比下跌29.72%，降至1.44亿元。
五五科技近年来业绩一览，截自东方财富网
今年上半年，公司更是陷入“增收不增利”的困境，营收微增至3.63亿元，净利润却下滑至0.65亿元。
五五科技主营业务包括电商导购与互联网效果营销联盟业务。其旗下运营的跨境电商导购平台“55海淘”及相关移动应用，为海淘消费者提供导购服务。其合作的美妆品牌阵容强大，除雅诗兰黛外，还包括The Body Shop、资生堂、悦木之源、伊丽莎白·雅顿等众多国际知名品牌（详见《一线大牌低至四折！雅诗兰黛/资生堂海淘商冲击创业板》）。
自2017年挂牌新三板以来，五五科技多次尝试登陆资本市场：曾冲刺创业板上市未果，又于2021年转战北交所再度冲刺，直至今年5月，其辅导备案终止，上市努力又一次落空。
行业上行
也难掩个体企业困境
无论业绩下滑还是终止挂牌，上述两家企业的处境都在一定程度上反映了当前电商服务行业面临的共同挑战：在流量红利消退、品牌方降本增效的双重压力下，依赖流量投放与营销服务的商业模式正经历严峻考验。
行业整体增长，亦难掩个体企业的困境。
以多麦股份为例，其所在的互联网广告行业，正处于快速增长阶段。市场监管总局发布的数据显示，2025年上半年，全国广告业头部企事业单位的广告业务收入达8088.9亿元，同比增长11.3%。在互联网广告方面，上半年头部企事业单位的发布收入达到4167.9亿元，同比增长19.0%，占广告发布收入总量的81.1%。
广告业的增长，得益于人工智能等先进技术的推动，展现出明显的新动能特征。
然而，多麦股份仍面临多重风险：一是市场竞争风险。互联网广告行业虽空间广阔、增速领先，但市场已进入完全竞争阶段，各类营销公司数量众多，竞争日趋激烈。
二是媒体资源价格上涨风险。随着社会化营销需求持续增长，稀缺优质媒介资源的议价能力不断提升，价格可能进一步上涨。若企业无法有效传导或消化采购成本，经营业绩将承受压力。
五五科技的情况亦类似。其在财报中透露，随着国民经济的逐步回暖，线上营销环境呈现向好态势，中国互联网CPS效果营销生态正不断丰富、发展并趋于完善，而五五科技正深耕这一块。
不过，其也在财报中指出，尽管行业向好，但公司仍面临技术更新、宏观经济下滑、市场竞争加剧等风险。“当前，受宏观环境影响，中国供给端的结构正在发生深刻调整，用户消费习惯也随之出现显著变化，流量获取成本持续走高。”
可见，即便手握优质客户资源，两家企业仍难以完全抵御市场整体调整带来的系统性风险。
有资深业内人士分析指出，两家企业选择从新三板摘牌，既是应对短期业绩压力、减少公开市场合规成本的务实选择，也折射出行业已从规模扩张阶段进入深度整合期。企业必须由“流量运营”转向“价值深耕”，在内容能力、技术实力与品牌服务深度上构建坚实壁垒。
未来，如何拓展更具韧性的盈利模式，将是多麦股份、五五科技乃至整个行业必须回答的核心命题。
