今日（8月11日），珈凯生物正式登陆北交所。

截至上午9:36，珈凯生物报58元/股，总市值28亿元。

珈凯生物是一家专业从事化妆品功效原料的研发、生产及销售的高新技术企业，其客户覆盖珀莱雅、福瑞达、水羊股份、欧诗漫、华熙生物、相宜本草、百雀羚、林清轩、科丝美诗、巨子生物、自然堂等知名化妆品品牌及集团公司。

珈凯生物主要客户一览，截自招股书

就在不久前的7月27日，维琪科技在北交所上市，当日股价涨幅高达599.5%。而截至上午9:36，珈凯生物市值涨幅超过200%。资本对化妆品原料商未来前景的认可，由此可见一斑。

网上申购超6300倍

此次IPO，珈凯生物获得了资本市场的青睐。

珈凯生物本次发行股份数量为724.12万股，发行后总股本为4827.43万股，占发行后总股本的15.00%。其中，战略配售发行72.41万股，占本次发行数量的10.00%。

网上发行环节，有效申购户数达650455户，有效申购数量高达411.90亿股，网上有效申购倍数达6320.37倍。战略配售价格为19.26元/股，募集资金合计1394.65万元。

资本的青睐，根植于珈凯生物扎实的硬实力。

珈凯生物的发展可追溯至2010年。2012年，珈凯生物推出首款自主研发产品Comthing SGS，并成功打造为行业排名第一的舒缓单品。2013年，珈凯生物即开启国际化布局，产品远销东南亚、欧洲、美洲等地区。

根据中国香料香精化妆品工业协会2025年8月出具的《2025市场地位声明》，珈凯生物在中国化妆品功效原料市场地位位居前五名。

根据公开资料推算，2024年，珈凯生物在我国化妆品功能性原料市场占有率约为1.64%，在植物提取原料市场中的占有率约为2.40%。

此外，2020年至今（登陆北交所前），珈凯生物曾完成4轮融资，其中包括3轮股权投资，投资方除东吴创投、温氏资本、北极光创投等知名机构外，亦包含水羊股份、华熙生物等产业资本。

上半年营收或超1.5亿

珈凯生物的业绩表现，亦可圈可点。

2023年至2025年，珈凯生物营业收入分别为2.18亿元、2.42亿元及2.63亿元，近两年分别同比增长11.46%及8.34%；同期，其净利润分别为4751.92万元、5694.12万元及6626.93万元，呈持续上涨态势。

珈凯生物预测，今年1-6月，其营业收入约为1.44亿元至1.55亿元，同比增长幅度约为18.04%至26.65%；归属于母公司所有者的净利润约为3512.59万元至3768.72万元，同比增长幅度约为21.04%至29.87%。

招股书提及，上述增长主要受益于化妆品市场整体行情较好，以及珈凯生物持续提升产品竞争力和积极拓展市场所致。 

在核心客户中，福瑞达贡献收入最多，自然堂增速最快。

珈凯生物主要客户的销售收入情况，截自公告

山东福瑞达始终为珈凯生物第一大客户，2025年贡献营收2176.28万元，占比8.29%，近三年累计贡献营收8158万元。

珀莱雅在2023年及2025年均位列前五大客户，2025年贡献营收1096.39万元，占比3.99%，近两年贡献额增长22.52%。

林清轩2023年至2025年对珈凯生物的贡献营收复合增长率为23.62%；自然堂同期复合增长率更达42.33%，成为增长最快的头部客户之一。

产业链上游

迎来价值重估的时代拐点

从市场分布来看，珈凯生物仍以境内市场为主。2023年至2025年，其境内主营业务收入分别为1.75亿元、2.01亿元及2.05亿元，占主营业务收入比例分别为80.59%、82.90%及78.15%。

境外市场则展现出更强的增长弹性。2023年至2025年，境外销售收入分别为4219.91万元、4138.70万元及5738.15万元，占主营业务收入比例由19.41%提升至21.85%，2025年涨幅高达38.65%。

在国际客户拓展方面，珈凯生物亦取得一定进展。

2023年至2025年，珈凯生物与爱茉莉、皮尔法伯、资生堂、宝洁、联合利华、赛诺菲等国际品牌的合作金额分别为3.80万元、92.46万元及668.89万元，2024年及2025年分别同比增长23.34倍和6.23倍，表明其已初步具备与国际领先品牌深度合作的能力。

这一进展，从侧面印证了珈凯生物的未来潜力。

从更宏观的视角看，珈凯生物的上市不仅是一家企业的资本里程碑，更折射出中国化妆品产业链上游正迎来价值重估的时代拐点。

在过去很长一段时间里，本土美妆产业的利润大头被国际原料巨头占据，国内原料商长期处于“隐身”状态。

随着珈凯生物、维琪科技等企业相继登陆北交所并获得超高倍数认购，市场用真金白银表明：具备自主创新能力、拥有稳定大客户基本盘、且能打开国际化空间的功效原料供应商，正从“幕后”走向“台前”，成为美妆产业链中不可忽视的核心资产。

而未来，随着化妆品新规对原料备案要求的提升，以及消费者对功效与安全性的双重追求，具备研发壁垒和合规能力的本土原料企业，有望在国产替代与国际拓展的双轮驱动下，迎来从“跟跑”到“并跑”甚至“领跑”的结构性机遇。

注：文中未标注图片源自摄图网，该素材为AIGC