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净利年均复合增长超86% 强生/上海家化/百雀羚包材商冲击IPO

趋势 车思洁 高级记者 ·  2020-05-07
整个产业上游或将迎来新的竞争面貌。

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A股市场正涌进越来越多的化妆品相关企业。

日前,强生/上海家化/百雀羚等国内外知名美妆企业包材供应商——嘉亨家化股份有限公司(下称嘉亨家化)披露了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书,计划公开发行新股2520万股,占发行后总股本的25%。

嘉亨家化前身为泉州华硕,成立于2005年7月15日,主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产,具备化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力。

目前,嘉亨家化的主要客户包括强生、上海家化、百雀羚、保利沃利等全球/国内知名化妆品、日化产品厂商及新兴品牌商,业务涵盖了护肤、洗护和香水等化妆品,香皂、消毒液、洗手液和洗洁精等家庭护理产品,以及配套的塑料包装容器。

嘉亨家化冲击IPO,意味着化妆品相关企业在A股市场的阵容,已经遍布了全产业链条,且上游供应商越来越多。

前不久的3月份,浙江锦盛新材料股份有限公司刚刚首发上市成功,其是欧莱雅、雅诗兰黛、迪奥、百雀羚、韩束和丸美等知名化妆品品牌包材供应商。除此之外,宝洁、欧莱雅、雅诗兰黛和资生堂等美妆公司的塑料包材商——深圳市通产丽星股份有限公司,也已登陆A股。

如果嘉亨家化顺利IPO,“美妆包材股”有望再添强将。

两大业务“齐头并进”

招股书显示,2017-2019年,嘉亨家化的营收分别为5.33亿元、7.18亿元和7.86亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为1867万元、4293万元和6464万元。报告期内,公司营收年均复合增长率达21.41%,净利润年均复合增长率达86.06%,业绩成长性良好。

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目前,嘉亨家化拥有3家全资子公司,3家全资孙公司,其中包括了主营业务为化妆品OEM/ODM的上海嘉亨日用化学品有限公司(以下简称上海嘉亨),以及与塑料包装容器研发生产/销售相关的浙江嘉亨包装技术有限责任公司(以下简称浙江嘉亨)等5家包材公司。而上海嘉亨和浙江嘉亨贡献了其主要业绩,2019年的营收分别为3.07亿元和2.14亿元。

从主营业务收入来看,塑料包装容器业务在嘉亨家化总营收中占据了半壁江山,2019年的占比为58.27%。该业务也是毛利率贡献最大的版块,2017-2019年的综合毛利率均在25%以上。

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注:表中“化妆品”及“家庭护理产品”是指两大类产品的OEM/ODM业务

不过,从近两年的业绩表现来看,包材业务在嘉亨家化的总营收占比逐年缩减,而化妆品和家庭护理产品的OEM/ODM相关业务占比逐年提升,在2019年达到了41.73%,其中化妆品OEM/ODM的占比为30%。

由此可见,化妆品OEM/ODM在嘉亨家化的主体业务中也扮演着越来越重要的角色。根据计划,嘉亨家化此次拟募集资金4.38亿元,其中有3.56亿元将用于化妆品研发生产及塑料包装容器生产基地项目建设,从而丰富和完善产品结构、提升产能。

强生、上海家化等前五客户,贡献超70%业绩

从招股书显示的客户结构来看,在塑料包装容器业务版块,大宝、强生婴儿、美加净、六神、启初婴儿、喜力、劲霸、宝马、百雀羚和美涛等品牌是嘉亨家化的重点合作客户;而在化妆品OEM/ODM业务中,其客户涉及了露得清、强生婴儿、大宝、嗳呵、郁美净、百雀羚经典、气韵、薇诺娜、三谷、尚赫、气味图书馆和多特瑞等。

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整体来看,2017-2018年,强生、壳牌、上海家化、益海嘉里和百雀羚是嘉亨家化前五大客户;2019年,郁美净代替百雀羚,成为其前五大客户之一。

这五大客户也为嘉亨家化贡献了主要业绩。2017-2019年,来自它们的收入占比分别为83.38%、77.44%和 70.97%。其中,强生和壳牌均为其贡献了20%以上的收入。

招股书表示,目前嘉亨家化已成功进入众多国际领先品牌的合格供应商体系,并与它们建立了长期稳定的合作伙伴关系,这为公司长期持续稳定的发展奠定了基础。

值得注意的是,客户集中度较高也为其添上一抹风险。招股书提示,如果主要客户因市场竞争加剧、经营不善、战略失误等导致其市场份额缩减,或如果嘉亨家化在产品配方、生产设备、质量控制、交货时间等方面不能满足客户需求导致主要客户转向其他厂商,其收入定然会受到较大影响。不过,虽然客户集中度较高,但不存在单一客户销售比例超过50%或严重依赖少数客户的情形。

化妆品相关上市公司有望添新丁

显然,在IPO这条赛道上,化妆品企业已然展开了猛攻之势,而嘉亨家化招股书的披露意味着,国内化妆品相关上市公司的矩阵有望添新丁。

近年来,化妆品行业从原料端到代工企业、包材商、品牌,以及与品牌相关的代运营商、MCN机构等产业链条上,均已诞生了相关上市公司。目前,还有不少企业正在排队IPO,比如电商代运营公司丽人丽妆/若羽臣、彩妆品牌毛戈平等。

在此背后,既凸显了整个化妆品行业正蓬勃发展的事实,也暗示着产业链条各个环节同类型企业的竞争愈加激烈。

嘉亨家化就在其招股书中提及,公司所处行业发展前景广阔,且属于资金、技术密集型企业,近年来随着公司业务扩张、产能投资建设、研发投入等的资金需求较大,有必要通过股权融资,充分利用资本市场有效拓展融资渠道,以把握市场机遇,实现企业的跨越式发展。

事实上,近两年资本加持之于化妆品相关上市企业的作用,已经有了明显体现。比如,美妆第一股珀莱雅、眼霜第一股丸美股份和化妆品电商代运营商A股第一股壹网壹创,总市值均已经由刚上市时的数十亿元或者百亿元,上升至200多亿元,并且均陆续通过并购等相关事项以提升整体竞争力。

而今,随着嘉亨家化向创业板进军,不只是化妆品包材领域,整个产业上游或将迎来新的竞争面貌。

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