本周美妆行业发生了这些值得关注的事情
• 珀莱雅花1亿元，做起了“副业”
• 没进中国，不靠韩流，它卖了2000万瓶
• 只在诊所卖的护肤品牌，估值134亿
• 妮可·基德曼投过的品牌，被卖了
• 中国“彩妆教父”又创立了一个新品牌
• 欧莱雅投了抖音彩妆第一
资本
珀莱雅花1亿元，做起了“副业”
日前，珀莱雅发布公告，其全资子公司珀莱雅海南拟出资1亿元，认购宁波智兴悦恒创业投资合伙企业有限合伙份额。该基金目标认缴出资总额31亿元，由上海正心谷投资管理有限公司担任基金管理人，投资方向覆盖科技制造、生物医药、科技、消费等领域。
回顾珀莱雅的LP之路，可以看到一条清晰的进化路径：2018年，出资4470万元与磐缔投资合作设立湖州磐瑞基金，定向投资时尚消费品和化妆品行业；2019年，出资1.35亿元与新沃股权、乐清乐盈共同设立嘉兴沃永，投资了超15家企业，覆盖彩妆、香氛、美妆集合店等方向，但2025年因项目发展原因以9999万元转让其持有的45%份额并退出。如今联手正心谷，策略已从“自己主导小规模试水”转向“将资金交给头部专业机构，用更大的盘子覆盖更广的赛道”。
珀莱雅并非孤例，据不完全统计，贝泰妮、丸美生物、水羊股份等主流美妆上市公司均已设立投资基金，且多数已展开实质性投资。显然，美妆行业的竞争，正在从产品、渠道、品牌的维度，延伸至资本的维度。
没进中国，不靠韩流，它卖了2000万瓶
日前，北亚私募机构MBK Partners与韩国纯素护肤品牌AXIS-Y母公司Asia Master Trade签署协议，以约1720亿韩元（约合人民币8.6亿元）购入Asia Master Trade 40%股权，创始人Maggie Yue保留60%股份及经营管理权。目前，Asia Master Trade估值达4300亿韩元（约合人民币21.6亿元）。
AXIS-Y的路径与传统韩妆相悖，2019年品牌问世后，它没有先在韩国本土铺渠道，而是直接切入欧美、东南亚、中东等海外市场，以“气候护肤”为核心理念，王牌单品淡斑精华全球累计销量突破2000万瓶，海外营收占比超90%。直到2025年，品牌才入驻韩国Olive Young，正式回补本土市场。目前，AXISY暂未入驻中国市场，仅在部分集合店及c店有售。
值得注意的是，不久前，MBK刚以约3000亿韩元收购了Medipeel母公司SkinIdea和Life & Bio的控股权。对SkinIdea是控股整合，对AXIS-Y是少数股权投资，前者买的是成熟利润，后者赌的是可复制性。
当雪花秀、后等品牌仍在以“韩流”为卖点讲故事时，AXIS-Y选择了一条更难的路。韩妆的下一轮出海，或许不再靠“韩流”开路，而是靠产品逻辑本身说话。
只在诊所卖的护肤品牌，估值134亿
9月9日，据路透社报道，黑石集团正考虑出售医美级护肤品牌ZO Skin Health，估值约20亿美元（合人民币134亿元），花旗与雷蒙德·詹姆斯投行团队担任顾问，交易尚处早期阶段。这距离黑石2020年通过旗下战术性机会投资平台Blackstone Tactical Opportunities收购该品牌多数股权，仅过去六年。
ZO Skin Health由皮肤科医生Zein Obagi创立于2007年，彼时，他刚将自己创立的已在达纳克斯上市的欧邦琪剩余股份清空，决心另起炉灶。ZO Skin Health从一开始就绕开大众零售，走医生诊所独家分销路线，2012年进入全球40多个国家的诊所体系，2016年成为欧洲市场份额第一的医师配售型护肤品牌。产品包含洁面、精华、爽肤水等，售价在59~265美元（约合人民币395~1778元）。
从资本运作的角度看，黑石此次考虑退出，是对ZO Skin Health资产成熟度的一次定价测试。ZO Skin Health能否在新东家手中完成从“医生推荐”到消费者主动复购的跃迁，取决于资本对院线赛道回报周期的容忍度，以及能否在保持专业调性的同时，跑通可复制的增长模型。
妮可·基德曼投过的品牌，被卖了
9月9日，私募机构Windsong Global旗下美妆平台Belle Brands宣布，收购天然护发品牌Vegamour，具体交易条款暂未披露。据知情人士透露，交易是通过止赎程序收购的，止赎意味着品牌此前已发生债务违约，债权人依法收回资产并转售。
Vegamour创立于2016年，主打纯净理念的头皮养护与防脱护理，目前已入驻丝芙兰、亚马逊等平台。2020年前后，品牌年增长率一度高达300%至400%，2021年，获得私募基金 General Atlantic 8000万美元少数股权投资，2022年又获得奥斯卡影后Nicole Kidman的投资。此后，管理层几度更迭，创始人Hodgdon直到2025年底才重新回归。随着同类竞品增多、替代性方案不断涌现，Vegamour的先发优势逐渐被稀释，护城河加速收窄。
Belle Brands的收购逻辑很清晰：专挑那些拿过大额融资、跑出过规模，但因经营不善陷入困境的品牌。此前它已从破产的Amyris手中拿下JVN Hair与Pipette，又从LVMH手中收购KVD Beauty。Belle Brands表示，将深化Vegamour与丝芙兰的合作，并追加产品开发投入。
低价接盘存量品牌只是第一步，如何把失去的消费者信任重新赢回来，才是真正的难题。
品牌
中国“彩妆教父”又创立了一个新品牌
近日，中国“彩妆教父”李东田宣布，由他和女性美学专家霏崆崆联合创立的新品牌FREE CRUSH正式推出，并成为2026中国国际时装周（秋季）指定彩妆品牌。这是继DONGTIAN彩妆之后，李东田第二次做彩妆。
FREE CRUSH目前完成32款产品备案，涵盖眉笔、口红、遮瑕盘、腮红盘、眼影盘、气垫霜、卸妆膏等，店铺售价在100-400元，仅开出微信小店，尚未进驻天猫、抖音等主流平台。FREE CRUSH的小红书账号已经开通，但暂未发布笔记。
公开信息显示，李东田曾给巩俐、章子怡、周迅、李冰冰、刘嘉玲、王菲、刘雯等大量明星做过造型，1999年创办东田造型，将造型师经纪业务首次引入中国，被业内称为造型界的“黄埔军校”。2016年他曾推出DONGTIAN护肤品、彩妆，进驻连卡佛，但后续声量逐步收缩，淡出大众视野。
在中国市场，专业化妆师品牌赛道已经跑出了两个标志性样本：毛戈平今年上半年实现营收32.67亿元，全年有望跻身60亿级俱乐部；彩棠上半年实现营收5.51亿元，稳居10亿级阵营。FREE CRUSH能否成为下一个突围者，答案要交给时间和市场。
欧莱雅投了抖音彩妆第一
9月10日，欧莱雅旗下凯辉创美未来基金入股蒂洛薇母公司上海信及豚鱼科技集团有限公司，认缴出资234.77万元，持股比例4.4255%。
蒂洛薇为近年来彩妆界的黑马，创始人张月此前是韩国爱敬气垫的中国全渠道代理商，在抖音平台，蒂洛薇于2025年累计7个月登顶彩妆月榜，并摘得彩妆类目年度TOP1；进入2026年上半年，又有4个月位居榜首，同时摘得半年度冠军。2025年全渠道GMV突破20亿元，今年1-8月，蒂洛薇在主流电商平台的GMV达到16.06亿元，同比涨幅高达69.5%，同时入驻屈臣氏、丝芙兰等超1.5万家线下门店，今年在全渠道有望突破30亿。
而凯辉创美未来基金，由凯辉基金、欧莱雅集团和上海静安区政府共同设立。目前，这支基金出资额为6.12亿元，已投资了林清轩和知原药业，持股比例分别为2.4394%和3.37%。
随着行业从“内生式增长”迈入“资本竞合”的新阶段，中国本土品牌也正从“渠道红利驱动”走向“系统能力竞争”。蒂洛薇们的崛起绝非偶然，而是渠道力、产品力与营销力多重叠加的必然结果。
