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2021年A股美妆第一股要来了!

IPO 陈其胜 高级记者 ·  2021-02-22
美妆包材商将打响2021年进军A股第一枪。

2月19日,塑料包装企业嘉亨家化股份有限公司(以下称“嘉亨家化”),获证监会同意创业板IPO注册。

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据了解,嘉亨家化主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产,核心客户系全球和国内知名的化妆品、日化产品厂商及新兴品牌商,包括强生、上海家化、郁美净、薇诺娜、百雀羚、拜尔斯道夫、保利沃利等。

目前,宝洁/资生堂塑料包材商力合科创(曾用名“通产丽星”)以及欧莱雅/雅诗兰黛包材商锦盛新材均已成功登陆A股,而即将上市的嘉亨家化,也让美妆包材商在资本市场的话语权变得更重。

值得一提的是,嘉亨家化与薇诺娜母公司贝泰妮均于去年10月30日成功过会,而今嘉亨家化早于贝泰妮获得同意创业板IPO注册的批复,按照进度来看,其也将早于去年已过会的众多美妆相关企业(如艾录股份、上海凯淳等)敲钟,从而成为2021年A股美妆第一股。

化妆品业务年均复合增长率达55.26%

近年来,嘉亨家化的业绩表现可圈可点。

2017年至2020年,嘉亨家化的营收从5.33亿元增长至9.68亿元,近乎翻倍;期内,其净利润从0.19亿元增长至0.93亿元,4年间几乎翻了5倍。

在同行可比公司中,这样的业绩也具备竞争力。2019年,嘉亨家化营收实现7.86亿元,虽仅为力合科创同期营收的36%,但也达到了锦盛新材同期营收的两倍。而根据力合科创及锦盛新材发布的2020年业绩预告可知,力合科创的业绩并不达预期,锦盛新材预计营收下降25%左右。而据嘉亨家化招股书显示,其2020年的业绩同比增长达23.29%,表现无疑更为出色。

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截自嘉亨家化招股书

从毛利率来看,嘉亨家化也处于行业平均水平,虽然不敌锦盛新材,但其历年的毛利率均高于力合科创。

近年来,嘉亨家化的业务板块正逐步多元化、均衡化。从主营业务收入来看,塑料包装容器业务在总营收中占据了半壁江山,2017年至2019年的占比均超过58%,招股书也提及,这一业务的收入高于行业平均水平。不过,该业务占比在2020年上半年下降至43.77%。

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截自嘉亨家化招股书

与之对应的是,嘉亨家化的化妆品业务保持着上升态势。2017年至2019年,其化妆品销售收入从0.95亿元上升至2.29亿元,年均复合增长率达到55.26%;2020年上半年,化妆品销售收入占比也从2017年的18.43%上升至35.19%。据了解,嘉亨家化正不断加大在配方研发及优化、生产工艺流程优化设计等方面的投入,已备案的化妆品多达900余件。

强生/上海家化三年贡献营收总额超8亿

目前,嘉亨家化已服务了不少日化美妆领域的知名品牌。

在塑料包装容器业务板块,大宝、强生婴儿、美加净、六神、启初婴儿、百雀羚和美涛等品牌是其重点合作客户;而在化妆品OEM/ODM业务板块,其客户涵盖露得清、强生婴儿、大宝、嗳呵、郁美净、气韵、薇诺娜、三谷等。 

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嘉亨家化部分合作品牌(截自官网)

整体来看,2017年至2019年,强生、上海家化分别稳居嘉亨家化第一和第三大客户,这三年内,为嘉亨家化贡献的营收总和分别为5.18亿元和3.18亿元。而嘉亨家化的第四和第五大客户在各年则时有变动:2017年、2018年,百雀羚为其第五大客户;2019年,郁美净代替百雀羚,成为其前五大客户之一;2020年1月—6月,第四大客户这一位置被保利沃利取代。

招股书指出,嘉亨家化与主要客户强生、上海家化、百雀羚等已合作10余年,也与保利沃利、尚赫等客户在塑料包装及日化产品领域形成多品类、多方位的深度合作。报告期内,虽不存在面向单一客户销售占比超过50%或严重依赖少数客户的情形,但前五大客户业绩贡献较为稳定,占比在70%以上,超过了诺斯贝尔、锦盛新材、力合科创等企业前五大客户的业绩贡献占比。

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四家企业前五大客户销售占比情况,截自招股书

美妆上游供应商IPO成风潮

当前,随着化妆品市场需求的不断增加,化妆品包装市场规模也随之增长。

嘉亨家化招股书显示,2017年,全球化妆品塑料包装市场规模约为110亿美元(约合人民币710亿元),未来5年年均复合增长率约为4.9%。按此计算的话,2021年,全球化妆品塑料包装市场规模将达到135.5亿美元(约合人民币874.7亿元)。

即将上市的嘉亨家化显然具备在800亿市场里掘金的竞争力。

数据显示,塑料包装行业入局者众多,但绝大多数为中小规模企业,中国包装联合会数据显示,2019年,我国包装行业规模以上企业有7916 家,平均收入达1.24亿元。按照嘉亨家化同期7.86亿元的营收来看,无疑具备一定优势。

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图片来源嘉亨家化官网

此次嘉亨家化拟募集资金4.4亿元,其中有3.56亿元将用于化妆品研发生产及塑料包装容器生产基地项目建设,这无疑将进一步丰富和完善其产品结构,提升产能,从而进一步增强自身竞争力。

事实上,嘉亨家化IPO并非个案,美妆上游供应商IPO热从去年一直延续至今。

在美妆上游原料领域,科思股份、爱美客、华业香料、益海嘉里(宝洁供应商)等均已相继上市,创尔生物、金三江、新瀚新材也已过会,而宝洁/欧莱雅原料商丽臣实业已披露招股书。尤其是香精香料领域,去年有6家本土香料企业相继奔赴IPO之路(详见《1年6家IPO,中国香料企业的黄金时代来了?》)。

而在美妆上游包材领域,锦盛新材已成功上市,科丝美诗/屈臣氏包材商艾录股份已过会,嘉亨家化敲钟在即。

有业内人士曾表示,美妆上游供应商如此集中上市的情形前所未有。他指出,这些企业或需要通过募集资金、扩充产能或增大研发投入,来构建行业竞争壁垒。

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