经过深思熟虑之后，蓝秀品牌掌门人张子龙最终做出了他认为最为正确的决定。

2015年11月26日，青岛金王发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》的公告。公告称，青岛金王拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买广州韩亚100%股权以及上海月沣40%股权。其中，广州韩亚100%股权的交易价格为3.726亿元，交易完成后，广州韩亚将成为青岛金王全资子公司。   

张子龙掌舵的广州韩亚是国内为数不多的彩护一体化企业，同时也是本土知名彩妆品牌蓝秀的母公司。除了“蓝秀”品牌外，广州韩亚旗下还运营有“LC”彩妆品牌。

而此次交易的另一方——青岛金王，这家在深圳中小板上市的亚洲最大蜡烛制品企业，近年来则以频繁并购化妆品公司积极寻求转型，并迅速在化妆品行业内打开名声。

借助资本的力量，仅仅两年时间，青岛金王已先后并购了多家化妆品产业链公司，包括化妆品OEM企业广州栋方、线上渠道运营商杭州悠可、线下连锁渠道运营商上海月沣、彩妆品牌运营商广州韩亚以及区域代理商浙江金庄等。

“广州韩亚与青岛金王的合作，是产业与资本联姻的有效示范，也标志着中国的化妆品产业正式进入资本化时代。”张子龙对品观网（www.pinguan.com）解释说。在他看来，蓝秀品牌发展愈十年，虽然企业还有很多条路可以选，但此时此刻与青岛金王这样的行业优质资本合作才是最能壮大蓝秀品牌的最优方式。

放弃IPO，韩亚与金王共谋更深入资本合作

除了与上市公司青岛金王合作之外，张子龙其实是有其他选择的。

在化妆品行业打拼15年，同时在金融资本领域研究近5年，很早前张子龙就对广州韩亚做足了独立上市的一切准备。

据品观网（www.pinguan.com）了解，早在2011年，韩亚就开始实施包括员工全社保等在内的所有规范企业运营的手段措施，并在2011年底相继导入了券商、保荐机构和会计事务所等。根据张子龙当时的规划，广州韩亚原本预计会在2016年登陆创业板。  

不过，随着青岛金王的积极接触以及中国暂停IPO（首次公开发行）等政策原因，原本在企业规模、企业盈利等各环节都已达到上市标准的张子龙最终选择通过与金王换股合作的方式曲线进入资本市场，究其原因在于，相较于韩亚自己上市，与布局化妆品产业链的金王合作反而更能全方位壮大韩亚的企业实力和品牌影响力。

根据张子龙的描述，青岛金王与广州韩亚的接触最早始于2014年。当时，青岛金王在化妆品产业链的整体布局已雏形初现，包括整合上游OEM生产企业广州栋方，以及线上线下渠道运营商杭州悠可、上海月沣等。不过，在产业链中上游的品牌端，金王则尚未有大动作。 

“金王布局产业链的做法很有序，就是先做渠道，再装品牌。”张子龙说。也正是看到了金王在化妆品产业链的整体布局，让张子龙意识到，除了自己上市，与金王联姻或许在资源共享、产业协同等方面更能让韩亚获得快速发展。 

当然，随着中国彩妆市场在近几年的迅速发展，这也让张子龙迫不及待选择与资本联姻。“韩亚最终放弃IPO，有多方面原因，一来上市排队时间过于漫长，存在一定的不确定性。另外，即便韩亚成功上市，上市初期的 国内彩妆发展的黄金期。”张子龙解释称。

韩亚的彩妆大时代

在彩妆领域打拼十余年，张子龙深知，中国彩妆行业的大时代已经来临。

张子龙对彩妆行业的趋势判断并非主观臆想。数据显示，过去10年，国内护肤品的年均增长速度正在持续下降，国内护肤市场已明显趋于饱和，并进入到平稳的增长阶段。而彩妆品类却处于高速发展期。“2013年中国彩妆市场规模在268亿元左右，2014年为394亿元，2015年预计为511亿元，年均增长速度持续攀升。”张子龙告诉品观网（www.pinguan.com）。

除此之外，横向对比日韩等亚洲发达市场可以发现，日本化妆品市场的妆护比（彩妆与护肤品的零售比例）为4:6，韩国则高达48:52，而中国现在仅为18:82，很明显，国内的彩妆市场可提升空间巨大。当然，彩妆在国内的发展还离不开90后等新生消费群体的崛起。

“90后人群已经开始意识到化妆这种精神文明的需求”，张子龙断言，当90后逐渐发展为社会中坚人群时，中国全民化妆时代也将来临。这意味着，未来五至十年，中国会面临全民化妆的临界点，而彩妆市场也必将井喷。 

与国内彩妆消费市场迅速崛起不同，国内彩妆市场竞争尚不激烈。“目前，国内发展超过10年的柜台彩妆品牌不到4个，其中就有蓝秀。”张子龙希望，借助金王的资本力量，在即将到来的彩妆大时代，韩亚能够先发制人，迅速占领国内彩妆市场的战略制高点。

金王推联邦合伙制，韩亚成彩妆运营关键一环

当然，对于青岛金王来说，随着广州韩亚的加入，金王所推行的联邦合伙制也能最大化促进上市公司青岛金王以及包括韩亚在内的相关公司发展。

“金王跨界到化妆品行业，如果各个环节都自己做肯定是不现实的，这也不是它所擅长的，就比如，上海月沣大概管理着1800个终端BA，金王不可能也做不到这方面的管理，这个时候，金王的联邦合伙人制度就能很好的解决。”张子龙认为，通过与上市公司换股的方式，能最大程度地保障产业链各环节的有效运营，而这种制度也将成为日后上市公司并购的新方向。

联邦合伙人制度的优势在于，能够让旗下各平台或产业链环节专注于自己的业务，并在平台或环节间取得协同效应。

张子龙举例称，虽然屈臣氏早在一年多以前就邀约过蓝秀进场，但是蓝秀一直未做屈臣氏渠道，主要原因就在于，张子龙认为，韩亚的优势并不在于终端管理。而此次青岛金王并购韩亚之后，韩亚则可以借助上海月沣在屈臣氏、大润发等个人护理品店、卖场等渠道的运营能力和资源，进驻这些渠道。据品观网（www.pinguan.com）了解，目前蓝秀已开始借助月沣的渠道资源洽谈进入大润发等相关事宜。

据张子龙介绍，此次并购完成之后，青岛金王所有涉及彩妆品牌、彩妆教育、彩妆工具等业务都会放置在广州韩亚下面运营，届时广州韩亚或将成为中国最专注彩妆运营操作的平台。“这样玩比自己做IPO更有意思，因为这样更能借助资本快速成长，实现弯道超车。”张子龙表示。

借助资本，韩亚做大彩妆产业版图

过去十年，通过优质稳定的运营和渠道团队、彩护一体化的品类战略以及韩风时尚的品牌定位，韩亚旗下蓝秀等品牌在市场上取得了不俗成绩。

据品观网（www.pinguan.com）了解，蓝秀目前在市场上拥有终端网点5000多家，彩妆和护肤占比约6:4，同时，蓝秀还于2009年开始做韩国原装进口品，目前已有2个系列原装进口产品在国内销售。数据显示，2014年广州韩亚已实现营业收入1.4816亿元，净利润2444万元。而根据相关协议，预计2015—2018年，广州韩亚净利润将不低于2750万元、3200万元、3800万元和4600万元。

通过本次交易，青岛金王将在资本市场募集一定规模的配套资金用于广州韩亚的营销网络建设和品牌推广等项目。而配套资金到位后，韩亚也将全面展开并入金王后的两大中期战略规划。

“未来几年，韩亚在战略上将分为两大方向。一是蓝秀品牌的全渠道、全网络发展，二是韩亚彩妆专业运营平台的多品牌战略。”张子龙向品观网（www.pinguan.com）透露说。

其中，蓝秀品牌的全渠道、全网络发展将在渠道建设上得以体现。

据了解，目前蓝秀85%的销售产出来自于CS渠道，电商渠道的销售额在1000多万元，而商超渠道的销售占比则在10%左右。“此前蓝秀在渠道方面未全面展开的原因在于，缺乏资本、缺乏新生渠道的资源和管理能力。下一步，不管是跟月沣的协同、跟悠可的协同，还是跟栋方的协同，未来都会向全渠道、全网络的整体布局。”张子龙解释说。

并购到青岛金王之后，在CS渠道，从2016年开始，蓝秀预计每年网点净增长将达2000家，至2018年，蓝秀在CS渠道将达到10000家网点；同时，携手上海月沣，蓝秀将对屈臣氏等个人护理品店进行拓展，并在3年内做到1000家以上的直营专柜，并在2016年内新增250家商超渠道终端专柜；另外，借助杭州悠可的线上资源，蓝秀在电商渠道的目标为2018年达到1.5亿的零售规模。 

此外，蓝秀还将在电视购物渠道进行拓展。据了解，目前蓝秀已合作的电购平台有3个，接下来还将与7个电购平台合作，将蓝秀打造成打造电视购物渠道的彩妆第一品牌。

对于韩亚彩妆专业运营平台的多品牌战略。据张子龙透露，2016年内，韩亚将至少拥有不同定位的4个彩妆品牌。

其中，蓝秀品牌定位为中档生活化彩妆品牌，以100元的SKU均价切入市场；旗下第二大彩妆品牌LC则定位为时尚潮牌，聚焦泛85、90后的时尚人群，SKU均价设置在60—80元之间。据品观网（www.pinguan.com）了解，LC品牌的招商工作将于今年3月份全面展开，与此同时，LC彩妆的代理商资源将基本为青岛金王的代理商渠道资源。     

同时，与蓝秀彩妆学院相结合，韩亚还将于今年打造一个专业的彩妆品牌，并于2016年底完成招商；此外，2016年借助青岛金王上市公司平台，韩亚还将完成对一个韩国原装进口彩妆品牌的收购。

在青岛金王、怡亚通等产业资本介入以前，高度市场化的化妆品市场并没有赢得资本市场的兴趣和关注，在资本层面几乎是蛮荒之地，这也在一定程度上导致了本土化妆品企业与外资竞争时的极度劣势状态。现在，随着青岛金王、怡亚通等跨界资本的介入，经历产业＋资本的升级后，中国的化妆品产业或将走上一个新的起点和竞争阶段。