又有一家跨界化妆品的药企，即将登陆北交所。

近日，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（以下简称“‌百瑞吉‌”‌）IPO 状态‌由“过会”变更为“‌提交注册”，标志着其向北交所IPO迈出关键一步，距离上市仅一步之遥。

化妆品作为企业的第二增长曲线，2025年贡献了营收的三成以上。不过，截至目前，百瑞吉旗下的敏感肌功效护肤品牌VITREGEN维缇芮生，尚处于亏损状态。

药企都想打造自己的“薇诺娜”，这条路好走吗？

年营收2.84亿

功能性护肤品占比超三成

百瑞吉成立于2008年，主要从事生物医用材料等产品研发、生产和销售，核心产品为防粘连医疗器械，广泛应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复领域。

2021年，百瑞吉跨界美妆，发力功能性护肤业务，并推出敏感肌功效护肤品牌VITREGEN维缇芮生。

招股书显示，2023年至2025年，百瑞吉的营业收入分别为1.98亿元、2.31亿元和2.84亿元；归母净利润分别为5007.84万元、5231.16万元和7634.01万元，营收、利润保持双增长。

今年一季度，百瑞吉整体业绩延续增长态势：营收同比增长26.09%至9102.75万元；归母净利润同比高增55.70%至2927.43万元。

同时，公司预计上半年实现营收1.7亿元至1.9亿元，归母净利润约4600.00万元至5300.00万元，分别较2025年上半年增长20.17%至34.31%和12.89%至30.07%。

作为企业的第二增长曲线，2022年至2025年，百瑞吉的功能性护肤品，分别实现营收4409.46万元、5293.21万元和8997.05万元，占各期主营业务收入的比例分别为22.25%、22.89%和31.69%，呈逐年上升趋势。

招股书中，在化妆品业务板块，百瑞吉选取了贝泰妮、敷尔佳进行对比分析。2025年，贝泰妮和敷尔佳的营收分别为53.59亿元和18.93亿元。对此，百瑞吉表示，百瑞吉化妆品业务仍处在高速发展期，整体业务规模相对较小，但收入增速较快。

近年，VITREGEN维缇芮品牌生在电商渠道发力，推动其化妆品业务高速增长。第三方平台数据显示，2024年、2025年和2026年1-5月，VITREGEN维缇芮生在主流电商平台（淘宝+天猫+京东+抖音）的GMV分别是4859.87万元、1.6亿元和4735.47万元。

不过，百瑞吉的功能性护肤品业务，目前仍处于亏损状态。根据招股书，2023年至2025年，其功能性护肤品的营业利润分别为-923.39万元、-1240.25万元、-191.50万元，三年累计亏损2355.14万元。

此前，在回复审核问询函时，百瑞吉提到，经模拟测算，预计2027年四季度功能性护肤品业务将实现盈亏平衡。

40+上市/拟上市药企

布局美妆相关业务

百瑞吉不是药企跨界美妆的个例。

从福瑞达、片仔癀等老牌药企持续加码，到东北制药、海正药业等新玩家相继入局，药企跨界美妆已成为一股不可忽视的行业力量。

放眼全球，这条路也早有先例。比如，舒适达牙膏来自全球生物医药公司葛兰素史克（GSK），潘婷洗发水最初由瑞士制药巨头罗氏研发推出。

近日，《化妆品观察》梳理上述40+上市/拟上市药企2025年年报发现，仅福瑞达、片仔癀、益盛药业、哈三联等少数企业单独公布了化妆品板块的业绩，其余药企对化妆品业务的营收贡献披露较少。

我们具体来看：

根据福瑞达财报，2025年，其化妆品板块实现营业收入22.46亿元，同比下滑9.27%，占到整个营收的六成以上。其中，颐莲品牌实现收入10.43亿元，同比增长8.26%；瑷尔博士品牌实现收入9.47亿元，同比减少27.17%；珂谧品牌实现收入1.55亿元，同比增长258%。

片仔癀年报则显示，片仔癀化妆品拥有“片仔癀”“皇后”“金大夫”等多个护肤、洗护品牌，2025年实现营收5.67亿元，仅占到营收的6.30%，且同比大幅下滑了24.64%‌。

对于益盛药业来说，化妆品业务虽被单独列出，但对营收贡献并不大。2025年，其实现营收4251.76万元，仅占整个营收的6.64%。

哈三联的化妆品业务，同样是公司的边缘业务。2025年仅占到营收的1.59%，数值为1256.77万元。在财报中，公司未对该业务着墨太多。

由此可见，化妆品业务能真正撑起企业第二增长曲线的并不多，药企跨界美妆，并不是一件容易事。

药企做美妆

谁更容易跑出来？

药企做美妆，不是新鲜事。但当40多家上市或拟上市药企同时涌入这条赛道时，一个值得追问的问题浮出水面：到底哪些企业更容易成功？

据《化妆品观察》不完全统计，药企进军美妆大致分三条路径：

直接下场做品牌

典型如，片仔癀、云南白药、马应龙等，凭借老字号的国民认知度推出自有护肤线，试图将品牌信任感平移到美妆消费场景。

切入产业链上游

做原料端的生意，比如，普利制药成功量产了化妆品行业大热的玻色因，不碰终端品牌，只在供应链里卡位。

通过资本运作介入

例如，仁和药业一口气收购了深圳三浦天然化妆品有限公司等7家企业，以并购换取入场资格。

多年来，作为药企跨界美妆的典型，薇诺娜常被视作成功的样本。将它的故事值得拆开看：

产品端，薇诺娜从创立初期就锁定了一个极其精准的切口——敏感肌。没有贪大求全地铺品类，而是先用一款特护霜打穿“敏感肌修护”的心智，再围绕舒敏、维稳、屏障修护逐步延伸产品线。防晒、面膜、面霜，每一个新品类的开发都服务于同一群人的同一个核心诉求。

这种策略被业内概括为“小池大鱼”——不追求市场的广度，而是在一个足够深的细分领域做到无可替代。

渠道端，薇诺娜的选择同样反常识。2010年前后，中国化妆品的主战场是百货专柜和美妆集合店，前者被国际大牌牢牢占据，后者则挤满了本土竞争者。创始人郭振宇做了一个看似“绕远路”的决定：把医院和药店作为核心渠道。

这个决策的妙处在于——它不仅避开了红海竞争，更重要的是让“药企背景”这件事从一个模糊的身份标签，变成了消费者可感知、可信任的购买理由。

药店货架上陈列的薇诺娜等品牌产品

反观那些跨界受挫的药企，问题往往出在“有优势、没转化”。不少药企手握原料技术，却缺少将技术语言翻译为消费者语言的能力；还有些企业通过并购快速入场，但整合之后的品牌运营、渠道建设、团队磨合，每一项都是全新的课题。

制药和美妆，底层是两套操作系统。制药的逻辑是“研发-审批-销售”，周期长但壁垒高，产品一旦进入医院或药房渠道便有稳定现金流。美妆的逻辑则是“研发-营销-迭代”，不仅要做出好产品，还要会讲故事、懂渠道、跟得上消费者日新月异的偏好变化。

所以，药企跨界美妆，重要的从来不是“药企身份”本身，而是药企背景能否精准地转化为美妆市场的差异化能力。