重组胶原蛋白无疑是当下中国化妆品市场最火热的赛道之一。
欧莱雅、资生堂、LVMH等大集团的频繁下场,催化了重组胶原蛋白赛道加速破圈。以巨子生物、锦波生物、创建医疗为代表的一批重组胶原蛋白先行者,已经收获了第一波市场红利。
3月20日,锦波生物发布了北交所上市以来的第一份业绩报告,多项数据创历史新高:公司实现营业收入7.8亿元,同比增长99.96%,归母净利润为3亿元,同比增长174.6%,扣非归母净利润为2.86亿元,同比增长181.02%。
财报发布后,东吴证券、民生证券等多家券商给予锦波生物“买入/增持”评级。2021—2023年,锦波生物实现营收2.33亿元、3.9亿元、7.8亿元,同比增长44.75%、67.15%、99.96%。2023年,锦波生物不仅营收达到历史最高值,其99.96%的增速也创下了近5年来的新高。在营收翻倍增长的同时,锦波生物核心盈利能力也提升明显。2021—2023年归母净利润分别为0.57亿元、1.09亿元、2.99亿元,同比增长79.6%、90.3%、174.6%,利润增长速度快于营收。同时,随着收入规模提升和成本边际效益的显现,公司毛利率也进一步提升。2021-2023年,公司毛利率分别为82.29%、85.44%、90.16%。综合来看,锦波生物不仅在收入、盈利能力等方面取得亮眼成绩,增长态势也十分强劲。公司表示,收入增长主要得益于通过加大品牌宣传、产品市场教育及推广力度,深耕现有客户并不断拓展新客户,同时积极研发新产品、产品升级,优化并完善产品矩阵,销售规模大幅增长所致。锦波生物的主营业务包括:医疗器械、功能性护肤品和原料三部分。医疗器械2023年营业收入达6.8亿,占比87%,较上年同期增加 122.66%。
医疗器械的增长动力来自于锦波生物的代表性终端产品“薇旖美”,这是一款注射用重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维。2023年6月,“薇旖美”由4mg极纯眼周拓展至10mg至真面部多层次注射,通过增加供给量进一步打开增量市场。
据财报数据,“薇旖美”2023年销售超过57万瓶,覆盖全国医美机构2000家。功能性护肤品收入为7593万元,同比增长12%,包括“ProtYouth®”、“肌频®”以及“重源®”等自有品牌。“ProtYouth®”以A型重组人源化胶原蛋白为单一成分,通过外用涂抹方式补充胶原蛋白,具有保湿、修护、舒缓、控油等功能。“肌频®”专注于修护、敏感肌可用的极简配方产品。“重源®”以客户需求为导向,开发精准护肤的极简配方为策略,主要用于减轻法令纹、眼周纹、颈纹等。但是,功能性护肤品的营业成本同期增长34%,营收只增长了12%,可见锦波生物在品牌的开发和运营上仍存在不足。公司之前主要依赖大B直销渠道,未来可能需要在功效护肤品牌上做更多的市场教育。原料部分收入为2418.13万元,同比增长42.89%。2023年,锦波生物与欧莱雅建立战略合作,向欧莱雅销售重组胶原蛋白原料。这次合作进一步夯实锦波生物在重组胶原蛋白领域的领先地位,利好因素或许要等到2024年才会逐渐释放。值得注意的是,在原料被应用于欧莱雅的核心单品“小蜜罐”后,锦波生物又与欧莱雅旗下中高端品牌修丽可展开合作,为其代工首款针剂领域产品——铂研胶原针。重组胶原蛋白赛道目前仍处于概念普及期的阶段,但伴随着资本的追捧、品牌和原料厂商们纷纷下场,重组胶原蛋白有望成为继烟酰胺、玻尿酸之后,又一个王牌原料概念。据弗若斯特沙利文,2017-2022年,中国重组胶原蛋白产品的市场规模由15亿元增长至 108亿元,CAGR为 63%,并预计将在2027年增至1083亿元,占中国胶原蛋白市场的62.30%。成立于2008年的锦波生物,以稀缺的医疗器械三类证资质以及技术壁垒获得先发优势。从研发投入看,2023年锦波生物研发费用率达13.28%,处于行业领先水平。其代表产品“薇旖美”是国际首个注射级重组胶原蛋白,完成了该领域0—1的突破。2023年8月,锦波生物的“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”获批上市,是我国第二款获批上市的人源化胶原蛋白三类医疗器械。目前,美妆产业链各环节都已陆续开启了重组胶原蛋白布局,下一个“玻尿酸”赛道正蓄势待发。在爆发前夜,如锦波生物这样拥有先行布局、技术优势的龙头企业受益于先行者身份,赢得了首发阶段的胜利。
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