上周，林清轩正式向港交所递交招股说明书，冲击“中国高端护肤第一股”。透过招股书，我们可以看到中国高端护肤市场的竞争格局。

根据资料，护肤品品牌可分为高端护肤品品牌和大众护肤品品牌，高端护肤品品牌的主要产品价格范围通常较行业平均价格高至少50%。

截自林清轩招股书基于灼识咨询报告的提示，我们整理出《2024年中国前15大高端护肤品牌排名（按护肤品零售额计）》，依次排序分别是兰蔻、雅诗兰黛、SK-II、海蓝之谜、赫莲娜、娇韵诗、修丽可、资生堂、娇兰、香奈儿、CPB、希思黎、林清轩、迪奥、圣罗兰（详见下图）。可以看到，中国前15大高端护肤品牌主要为外资品牌，林清轩在2024年位列中国高端护肤品牌第13名，是前15大高端护肤品牌中唯一的本土品牌。

前十五大品牌卖了757亿元

《2024年中国前15大高端护肤品牌榜》，主要透露出以下信息：

前15大品牌占据了66.1%的市场份额。2024年，中国高端护肤品行业零售额达到1144.0亿元，前15大品牌零售额达到757亿元，占比超66%，行业相对集中。

两大品牌零售额突破100亿元。前15大品牌里，仅兰蔻和雅诗兰黛的零售额突破100亿元，分别为147.7亿元、103.5亿元。

前5大品牌断层领先。位居第5名的赫莲娜，零售额为70.2亿元，领先第6名近30亿元，前5大品牌抢占了超40%的市场份额。

40亿级品牌数量最多。娇韵诗、修丽可、资生堂零售额均在40亿元-50亿元之间，娇兰的零售额为39.8亿元，接近40亿级。

林清轩是唯一上榜国货。前15大品牌里，林清轩是唯一国货。2022年至2024年，其营收从6.91亿元上涨至12.10亿元，复合年增长率达32.5%。

12亿是最低门槛。排在第15名的圣罗兰，其2024年护肤零售额为12.5亿元，成为前15大品牌的“守门员”。相较而言，圣罗兰在彩妆市场表现更为突出，2022年及2023年连续两年位居中国彩妆市场TOP1。

市场迎来分化：超高端品牌集体上涨，高端品牌涨跌不一

《化妆品观察》统计了上述品牌近三年来在主流电商平台（包括淘天、抖音、京东等）的GMV表现，可以看到：

超高端品牌在涨。这里面的代表品牌为赫莲娜和海蓝之谜，2022年至2024年，赫莲娜在主流电商平台的GMV从29.09亿元上涨至46.39亿元；期内，海蓝之谜的GMV也从47.41亿元上涨至58.09亿元，2023年虽有下滑，但整体趋势向上，且2024年的增速高达27.81%。

高端品牌有涨有跌。娇韵诗、修丽可这两大品牌近年来表现良好。娇韵诗在主流电商平台的GMV从2022年的27.55亿元上涨至36.44亿元；同一时间内修丽可的GMV则从24.03亿元上涨至35.07亿元。

雅诗兰黛、兰蔻这两大品牌均在下滑，以雅诗兰黛为例，其2022年的GMV一度突破80亿元，但至2024年，其GMV降至71.11亿元，兰蔻的GMV也在两年间回落7亿元左右。

部分品牌在2023年下滑后，于2024年企稳。这里面的代表品牌SK-II、娇兰和希思黎，于2022年至2024年间GMV均有回落。其中，受舆情影响的SK-II，2022年至2024年，其GMV从61.29亿元下滑至56.14亿元，不过2024年较上一年有所回升；娇兰则从18.16亿元下滑至15.92亿元，2024年亦有回暖。

未来，高端市场如何走？

综合来看，机构们对国内高端美妆市场的走向预测并不一致。

来自灼识咨询的资料，中国高端护肤细分市场由2019年的749亿元增长至2024年的1144亿元。到2029年，预期中国高端护肤品行业将达至2185亿元，2024年至2029年的复合年增长率为13.8%。

来自高盛的披露，2024年中国高端美妆市场规模为320亿美元，到2027年，该市场份额为340亿美元。

来自欧睿的预测，2023-2028年，我国高端美妆市场规模将以6.3%的复合增长率持续增长，于2028年达到2847亿元，增速高于大众美妆市场。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国高端美妆市场于2018年至2023年按7.8%的复合年增长率增长，于2023年达到1942亿元，并预计继续按9.9%的复合年增长率不断增长，于2028年达到3110亿元。

就增长率来看，灼识咨询、欧睿、弗若斯特沙利文都给出了高于大众市场的预期，（某一时期）复合增长率分别为13.8%、6.3%、9.9%。而高盛研究则给出了低预期——未来三年中国内地高端美妆市场复合增长率为2%，低于大众市场增速。

诚然，多家机构对国内高端美妆市场的判断并不一致。但可以肯定的是，国内美妆市场，包括高端美妆市场在内，未来的竞争会越来越激烈。

当下，越来越多的奢侈品牌乃至集团，都在押注美妆。譬如，今年3月，LV正式宣布布局美妆业务。更早之前，Hermes、Celine等也杀入美妆市场。随着高奢品牌和国际巨头的参与，高端美妆市场或将迎来新一轮的发展。

国货层面，包括林清轩、毛戈平等在内的品牌在不断突围。林清轩，是国内前15大高端护肤品牌中唯一的本土品牌，近几年的复合增长率超30%；毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。

从长远趋势看，参照日韩高端美妆发展历程，中国本土企业在未来终将占据高端美妆市场的半壁江山（详见《中国高端美妆，4年跌掉200亿》）。

值得一提的是，国家也在提倡发展高端美妆。日前，市场监管总局发展研究中心发布的《中国化妆品创新发展研究报告（2025）》指出，“十四五”规划首次将化妆品产业纳入其中，明确要培育属于中国的高端化妆品品牌，为行业发展注入强大动力。

国内市场，不少国货品牌正逐步推出更高价位的美妆产品，不少国货集团旗下的高端品牌呈现出双位数甚至三位数增长。

我们有理由相信，未来，国货美妆必然会在高端市场实现新的跃迁。